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          A股豪取開門紅!私募基金:1季度確定性機會較強,但部分板塊存在系統性風險!

          原創 · 2021-01-10 20:40 來源:中國基金報

          2021年開年,A股開門紅。雖然周五微跌收陰,但滬指已站穩3500點,連續一周成交破萬億。對于指數突然暴漲,私募表示,雖然短期的快速上漲難以持續,但一季度市場確定性機會強,震蕩上行的春季躁動可能并未結束。

          不過,對于看好板塊和方向,私募卻呈現較大的分歧。有的堅守前期漲幅較大的熱門板塊,如消費、科技和醫藥,有的則認為部分板塊估值偏高,存在系統性調整的市場風險,開始轉戰順周期板塊,關注有色、券商等領域。

          股市迎來開門紅 一季度市場確定性機會強

          神農投資總經理陳宇指出,A股目前處于歷史上第三次里程碑式的大牛市當中。此前兩次牛市持續時間至少兩年,因此這一次結構化牛市理論上比前兩次持續時間應該更長,上漲幅度應該更高。2021年結構分化下的結構牛市還將繼續,而且會愈演愈烈。

          不過,丹羿投資卻提示風險:“最近這一周的市場是非常極端的,雖然市場指數上漲,但是兩市有3000余只股票下跌,也就是說漲的只有10~20%的股票。目前大部分的錢都堆到大藍籌、大龍頭上面,我們覺得短期是有點透支的,這種急漲不會持續太長時間?!蓖瑫r,上海某中型私募總經理認為,短期的快速上漲難以持續,但震蕩上行的春季躁動可能并未結束。

          對于2021年的開門紅能持續多久,華夏未來資本基金經理楊俊表示,短期來看,取決于各種資金能否持續進入股市。經過2019年、2020年連續兩年的大幅上漲,當前市場估值較高,部分行業已呈現泡沫化跡象,市場的繼續大幅上漲,增加了內在的調整壓力。

          致順投資表示,目前來看,一季度市場機會的確定性最強。經濟一季度強勁同比增長、全球復蘇共振;政策轉向溫和,消除市場對信用緊縮的擔心;流動性環境大體穩定;風險偏好維持在較高水平。

          同時,伊洛投資也認為,以確定性而言,今年一季度的業績仍有較明顯的回暖和釋放。未來,資本市場的深化改革、建立常態化退市機制、提高直接融資比重等均利好A股市場的整體發展,但因過高的流動性推升金融市場估值屢屢拔高仍需謹惕。

          常春藤資產指出,2021年A股整體或呈現前高后低的局面,預期回報率將會明顯低于2020年。A股自2020年四季度到2021年上半年,或將處在典型的復蘇期,體現為基本面驅動的特征。以二季度作為分水嶺,A股將會進入轉折期,2021年二季度之后隨著基數的上升,增速將有所放緩,雖然盈利總體仍將高于上年同期,可能會面臨較大的盈利增速下降和估值下行的雙重壓力。

          對于影響未來A股走勢的關鍵性因素,安徽明澤投資董事總經理馬科偉認為主要有以下三點:一是關注疫情能否順利控制;二是關注外部政治環境的動蕩會不會加??;三是關注兩會之后會不會有一些持續性的刺激政策,從而讓我國在后疫情時代能夠更快地去超越外部。而丹羿投資認為,影響未來市場的因素主要是貨幣政策。如果疫情能夠快速控制住,經濟快速復蘇,全球的貨幣政策存在收縮的可能。如果收縮過快過大,那么會對股票市場有較大沖擊。

          遠策投資表示,短期的行情延續性主要取決于資金進場節奏的變化和市場情緒過熱后的調整需要。在與樓市等其他資產的橫向比較下,居民財富正轉向對權益資產的配置,這是決定未來A股走勢的關鍵性因素。同時,影響市場走勢的外部因素來自海外疫情和通脹預期的變化,內部因素來自對企業盈利恢復和流動性狀態的持續確認。

          部分板塊估值偏高 存在系統性調整的市場風險

          多位受訪人士在談及當前市場存在的風險時,都提到了因部分板塊估值偏高,市場或存在系統性調整的風險。

          上海某中型私募總經理指出,市場的風險可能集中在快速上漲后的回調,目前有很多熱門公司的估值水平偏高。同時,東方馬拉松董事長鐘兆民也認為,目前市場的主要風險在于少數股票持續突破歷史估值的風險,但對于風險是否會釋放、以何種方式以及何時釋放仍是不可預測的。因此建議投資者謹慎投資,做符合自己認知的事情。

          格雷資產總經理張可興指出,未來市場風險首先來自于抱團取暖抱團機構預期過度一致,導致很多股票的估值處于相對高位,需要投資者警惕。另外,如果今年一季度、二季度經濟復蘇,那有可能會導致下半年的通貨膨脹。如果通貨膨脹如期到來的話,會導致利率的提升,對整個股市會產生一種向下的壓力。

          伊洛投資表示,2020年全球為對抗新冠疫情造成宏觀杠桿率不斷提高,通脹預期增加,隨著流動性的增加亦推升金融市場估值屢屢拔高,高估值出現系統性調整的風險需要市場警惕。另外,隨著打破剛兌預期增強,信用風險也值得市場警惕。

          對于2021年,大多數人都能看到外部環境不確定性的一些風險,不過,常春藤資產認為,內部信用風險更值得重視?!皞斜走@幾年相繼發生,其背后是由于金融業發生的一個本質變化——打破剛兌。過去幾年宏觀杠桿率持續增加,加大了未來去杠桿的壓力,2021年地方政府信用風險壓力仍然較大?!?/p>

          “金融市場本身就是帶風險的,這種風險主要集中在非專業機構極度參與市場,尤其是通過非理性的杠桿進行投資。另外,近期有色金屬現貨價格持續大漲,可能會對中國下一步制造業升級造成很大影響,需要引起大家的警惕?!瘪R科偉表示。

          楊俊認為,資本市場永遠是機會與風險并存的。當前市場的風險主要來自于:第一是政策調整的風險,尤其的貨幣政策調整導致系統性風險;第二為海外市場調整,拖累A股市場;第三,當前以滬深300為代表的A股估值較高,處于歷史上近80%分位,經歷了前兩年的持續大漲后,有內在的調整壓力。

          致順投資指出,目前市場尚未出現系統性風險的信號,判斷在2021年一季度出現系統性風險的概率低,未來市場可能存在的風險主要來自于政策轉向的節奏和力度的不確定性。

          此外,遠策投資向記者表示,由于現階段市場主要驅動因素來自資金的流入,風險也會主要來自資金面的不確定性。雖然資金流入權益市場是長期趨勢,但節奏和結構會帶來短期風險。資金流入節奏的放緩會帶來短期的市場調整風險,資金分布結構的變化也會帶來不同板塊的賽道擁擠風險和回調壓力,需要關注可能影響資金面的因素及變化跡象。

          投資方向現分化

          有的專注于成長龍頭,有的轉戰順周期有色

          鐘兆民稱,在投資方向上,最確定的賽道還是在于內循環為主體下的消費服務,最朝陽的賽道在于醫療健康,而最具有爆發力的賽道在于信息科技賦能傳統行業。除此以外,受益于龐大的市場、持續的研發投入與工程師紅利,他相信在“智能制造”領域將出現批量、代際式的機會。他表示,對上述方向的看好不會因為市場情況的變化而改變,但在投資上,會始終關注風險收益比。

          常春藤資產告訴記者,成長首選新能源車和軍工板塊,雖然近期板塊漲幅較大,但他們認為全年或者更長的維度來看,當下可能仍只是產業爆發初期,股價頂多只是半山腰。新能源車過了導入期,滲透率提高到了15%以上后就來到一個百花齊放的時代了,但凡有實力的企業家都在做新能源車,產業鏈熱火朝天,絕沒到熄火的時候。

          陳宇表示專注三個黃金賽道:醫藥、科技、消費?!耙驗闊o論從中國、美國還是日本來看,這三個黃金賽道都是牛股集中營,我們認為2021年這三個賽道上都有機會?!本唧w而言,其科技賽道主要關注智能電動車產業鏈、人工智能、農業的安全和科技。消費賽道主要關注煙、酒、茶,電子煙、醬香酒和普洱茶。醫藥賽道關注三個細分行業,一是料藥、檢驗試劑、CRO方向。

          不過丹羿投資表示,雖然投資一直聚焦消費、科技和醫藥領域,但現階段如果是透支預期的股票,會選擇賣掉;估值合適的,會適當的加倉。

          除了堅守上述熱門板塊,更多私募開始關注其它非熱門領域的投資。

          遠策投資認為,從行業和板塊布局上,需要注重在順周期、成長、港股等資產中的均衡。布局上具體關注順周期行業中的原料類、設備類細分龍頭;醫藥中的CXO、器械和伴隨診斷領域的投資機會;新能源產業鏈各環節的頭部公司;消費領域中兼具成長和格局改善的細分品類等。

          楊俊表示,持續上漲的公司很容易被投資者看到,但更應該去關注那些并不在聚光燈下的機會,去看看那里有什么變化。他認為,機械、化工、電子、半導體、等行業從來是投資機會不斷,而2020年受疫情沖擊的消費、服務行業也值得重視,如酒店、院線、保險等行業。

          伊洛投資指出,以確定性較高的板塊而言,制造業資本開支擴張、庫存去化和弱美元環境推動資源品價格持續走高,順周期大宗商品價格依然存在一定的修復空間;同樣受益于美元指數走弱,相關煤炭、有色、化工、礦產企業盈利也將大幅改善。而在信用環境趨于寬松的背景下,企業的資本開支回升,利好機器人、高端機床以及注塑機等機械業績回暖;同時高端設備亦隨著產能擴張維持較高景氣度。

          此外,伊洛投資還看好金融板塊,其認為注冊制全面推行利好券商股;國常會延續普惠小微企業貸款延期還本付息政策和信用貸款支持計劃,利于緩解銀行的資本壓力和信用風險。此外,家電、家居、海運以及汽車等可選消費景氣度隨著排至2021年的訂單逐步釋放,業績將開始回暖。明年在出口持續超預期背景下,海外營收規模有望擴張的產品出口型行業等的業績預計將保持較好的盈利狀態。

          馬科偉也告訴記者,他布局的是一些業績確定性比較強或者基本面持續向好的板塊,比如券商板塊、基本面持續性向好的環保板塊以及業績確定性強的白酒板塊等,另外一些低估值的板塊短期也存在一些機會,拉長時間來看的話,還可以順著國產替代路線去延伸,挖掘一些能夠在醫藥、化工、農業細分領域原材料端實現國產替代的品種。

          常春藤資產補充,除了成長股,還尋找現金流最好的行業和公司,作為防守性板塊的配置,重點關注白酒和調味品為代表的消費品行業,醫藥行業,保險行業和永不褪色的優秀互聯網公司作為業績的壓艙石。

          此外,還有私募認為港股的機會更大。

          張可興堅定認為機會主要在港股,在他看來,港股近3年都沒有跑贏A股,且港股目前是全球的價值洼地,而AH股溢價處在歷史的高位,如果人民幣的升值,港股的機會可能更大一些。此外,和港股的聯動性在短期比較大的美股,他認為美股2021年大概率是震蕩市,在這種市場情況下可能有從美國歐洲出來的資金進入港股和A股。而A股很多板塊的估值處在相對歷史的高位。如果今年股價是靠繼續提升估值的概率并不大,還是得靠業績驅動。所以不如港股,港股可能今年不僅是獲得業績驅動,而且獲得估值的提升,會獲得戴維斯雙擊的過程。

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