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          瀘州老窖預計去年凈利潤55億至60億元 增幅超“茅五”

          王小偉 · 2021-01-11 20:48 來源:證券時報·e公司

          繼貴州茅臺和五糧液相繼發布業績預告之后,瀘州老窖也迎來了業績喜報。11日晚間,瀘州老窖披露2020年度業績預告,預計2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤55.7億元–60.35億元,同比增長20%-30%;基本每股收益3.80元-4.12元。

          梳理來看,從產業角度考量,超過兩成的增幅,使瀘州老窖去年的成長性高于稍早披露業績預告的貴州茅臺和五糧液,不過要遜于山西汾酒。同時,對比不少機構所預判的凈利潤規??芍?,瀘州老窖最新公布的業績增長好于預期,增長區間高于此前不少機構預計的公司凈利潤規模和增幅。

          增幅區間超越茅五

          早在今年1月1日,貴州茅臺就早早發布了2020年度生產經營情況公告。2020年度,公司生產茅臺酒基酒5萬噸,系列酒基酒2.5萬噸;預計實現營業總收入977億元左右,同比增長10%左右,其中公司全資子公司貴州茅臺醬香酒營銷有限公司預計實現營業總收入94億元左右(含稅銷售額106億元左右);預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤455億元左右,同比增長10%左右。

          另一高端白酒品牌五糧液的去年業績則是在今年1月8日與投資者見面。公司預計2020年營業收入572億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤199億元左右,同比雙雙增長14%左右。

          對比數據可知,在已經公布去年業績預告的高端白酒品牌中,雖然瀘州老窖55.7億元–60.35億元的凈利潤規模還遠不敵貴州茅臺和五糧液,但是在20%-30%的同比增速方面,要高一籌。

          目前披露去年業績預告的白酒類公司還包括山西汾酒。公司2020年年度營業收入預計增加19.11億元-22.11億元,同比增加16.08%-18.60%;年度凈利潤預計增加8.66億元-11.56億元,同比增加41.56%-55.47%。

          由此可見,從目前披露的公告情況來看,A股白酒企業整體呈現出體量越小、增速越快的特征。

          與貴州茅臺不同,五糧液和瀘州老窖在業績預告的同時,都公布了業績變動原因說明,都是因為公司核心產品銷售增長所致。

          雖然在今晚公告中并沒有說明具體增長原因,不過根據公開信息來看,市場擴圍因素不容忽視。瀘州老窖實施華東市場拓展以來,華東市場發展迅速,連續數年成為公司增速最快的區域市場,公司產品在華東部分省份已占有相當的市場份額。

          瀘州老窖業績預告亮眼,早在去年3季度就可以看出端倪。當時,公司已經交出了一份靚麗的三季報成績單。2020年1至9月份實現營業收入115.99億元,同比增長1.06%;歸屬于上市公司股東的凈利潤48.15億元,同比增長26.88%。尤其是,公司毛利率提升到86.9%,環比大幅提升,單季毛利率水平創下了多年新高。 

          高于機構預期

          頭部酒企的業績增長,與行業集中度的提升和2020年酒企核心產品價格的整體拉動有關。

          2020年第四季度以來,不少機構曾發布了瀘州老窖相關研報,所進行的凈利潤預測多在10%到20%區間。隨著瀘州老窖“官宣”20%-30%的同比增幅,說明公司的業績表現超出市場預期。

          例如,安徽省某券商去年10月所發布的研報給出了瀘州老窖買入評級,所預計的公司 2020到2022 年收入分別為 167、189、211 億元,同比分別+6%、+13%、+12%,歸母凈利潤分別為53.7、61.2、68.4 億元,同比分別+16%、+14%、+12%。廣西某機構也在去年11月發布研報維持了瀘州老窖買入評級。當時的預計是,公司2020-2022年歸母凈利潤分別為人民幣52.30/62.63/75.61億元,對應的PE分別為51.35/42.88/35.52倍。從目前來看,瀘州老窖即便按照55.7億元的預計凈利潤下限來看,也已經超過前述機構的預測值。

          從中觀產業來看,受益于消費升級,以及歷史文化的因素,高端白酒品牌在消費者心中逐步形成清晰排序和定位。因此高端白酒在白酒市場占據重要的市場地位。據預測,未來中國高端白酒產品領域仍有顯著增長潛力,2029年高端白酒行業市場規?;驅⑦_到數千億元。在高端白酒價格快速上漲以及消費升級驅動下,高端白酒市場競爭或將加劇。

          作為國內三大高端白酒品牌之一,瀘州老窖現有國窖1573、窖齡、特曲、頭曲、二曲等五大戰略單品,覆蓋高中低三檔產品線。其中高檔品牌國窖1573為公司業績基石,量價齊升帶動公司盈利水平迅速提高,且公司近年來加大對特曲的資源傾斜,被市場預期有望借助次高端價格帶的增長將其打造為增長第二極。

          從目前信息推測,瀘州老窖未來的成長性依然在被市場期待,原因之一在于挺價行動。今年1月4日,瀘州老窖發布關于國窖1573經典裝價格體系的通知。其中,52度國窖1573經典裝團購價建議為1050元/瓶。目前,北京市場該產品的團購價在990元/瓶附近。

          有業內分析認為,在春節旺季來臨之前,瀘州老窖持續控貨提價以優化庫存、控制市場節奏、保持量價平衡,老字號特曲和瀘州老窖品牌價值將得到持續加強。同時,有機構指出,國窖1573高端地位穩固,價格存上漲空間,且在茅臺產能有限的情況下有望承接部分高端白酒需求,加上公司在最新十四五規劃中提出2022年突破200億、2025年突破300億的新增長目標,增長再提速,彰顯了公司的發展信心。

          對于瀘州老窖等頭部企業來說,在亮眼業績預告之后,短期正在備戰春節消費的途中。根據業內預計,在疫情整體可控背景下,預計春節前白酒消費景氣與上一年或保持相當。


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