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          “女版巴菲特”ARK連續加持 百度會否成為下一個Tesla?

          王小偉 · 2021-01-14 11:43 來源:證券時報·e公司

          一直被市場視為“女版巴菲特”的知名外資基金ARK及其操盤者凱瑟琳?伍德正在美股市場進行新的投資布局。繼去年12月開始建倉百度之后,從今年1月4日起,ARK旗下三只基金已經連續7個交易日不斷加持,累計買入超120萬股,使ARK旗下最新持有百度股票超330萬股,總價值逼近8億美元。

          圖片百度.png

          ARK是去年美國市場最風光的投資公司之一,過去五年的平均年化回報率是巴菲特平均水平的兩倍,特斯拉很長時間是ARK的第一權重股。ARK的持倉,向來被市場視為對勇敢的科技和成長風格的競逐。其首次建倉百度,是在Apollo生態大會公布其在汽車智能化、交通智能化及自動駕駛三大板塊的業務進展之后;近期不斷加持百度的直接原因,則是在于公司的新晉身份——整車制造商。

          汽車產業作為工業與科技結合的明珠,每一個擁有技術夢想的科技公司都有一個造車夢。繼華為和長安以及寧德時代合作,阿里、上汽和張江高科聯合打造智己汽車、蘋果傳出與現代汽車聯合造車的傳聞之后,今年1月11日,百度和吉利控股雙雙官宣:聯合組建一家智能電動汽車公司。由百度發起主導,吉利控股是目前除百度外的唯一資方。這標志著百度正式脫離為車企賦能的1.0模式,開始步入賦能與造車并舉的2.0時代。

          在中國互聯網圈里,一直流傳著“技術看百度,產品看騰訊,運營看阿里”的說法。作為中國最早誕生的一批互聯網公司,百度技術一直是市場公認的行業最高水準,這才是在蔚來、比亞迪甚至特斯拉等諸多龍頭博弈中,百度敢于重金殺入汽車產業的底氣。

          對比來看,百度與其他造車巨頭各有所長。以造車翹楚特斯拉為例,高集成度的電子電氣架構、搭建自身的算法架構是其核心護城河,百度則投入自動駕駛長達八年時間,成為中國自動駕駛實力最強的公司。尤其hiApollo作為核心產品和開放平臺,吸引越來越多的合作伙伴融入其生態系統。

          目前,Apollo擁有97個國家的55000多名開發者,涵蓋210家生態合作伙伴;作為自動駕駛測試車隊,Apollo擁有500輛測試車輛和2900件專利,測試里程總計超過700萬公里,將近200張的測試牌照中,載人牌照超過120張。從官方測試來看,百度Apollo不僅連續兩年在北京市自動駕駛車輛道路測試中拿下了包括車輛數、里程數和場景覆蓋度等維度在內的全面第一,而且在美國加州,也以108300英里的測試里程和18050英里大的接管數據MPI,連續三年位列榜首。

          除技術領先外,Apollo在車、路、行的商業化進程上也進展迅速,車聯網方面,Apollo與70多個車企超過600多個車型合作。自動駕駛方面,Apollo擁有L4級別的AVP和ANP,百度Apollo生態大會上曾表示,未來3-5年Apollo智駕產品預計前裝量產搭載100萬臺。

          技術及商業化進程正在改變Apollo的估值。e公司記者注意到,在機構給百度的目標價中,百度Apollo的估值中一直是作為成本項的負值存在。但從2020年11月以來,對百度Apollo單獨給出估值的投行從1家增加到了11家,估值圍繞百億美元波動。

          無論從技術、商業化還是估值角度考量,百度在智能駕駛方面的持續突破,受益于公司研發投入保持了持續性和抗壓性。即便在2018年面臨運營利潤大幅下滑,百度的研發投入也沒有放松,每個季度的研發投入占營收比例幾乎都在15%以上。甚至在運營利潤幾乎為0的幾個季度,百度也一直維持了極高的研發投入。這一點與華為非常類似。

          這種研發投入的持續性,直接原因在于公司對AI的戰略定力和深耕苦作,實際上則體現出百度對于企業財富觀和發展觀的“華為式”看法——與看重企業盈利相比,更看中企業的長遠發展。這有利于公司躲避開急功近利的短視,并且與一些部分造車玩家喜歡打著高科技大傘忽悠的行為絕緣。

          雖然ARK被視為女版巴菲特,不過比較來看,二者又存在較大區別。巴菲特一般喜歡的是確定性、穩定性、均值回歸,和成長股邏輯有很大區別,這也是為什么巴菲他買入Apple較晚,但敢于重倉的原因之一。相對而言,ARK及伍德更傾向于投資“變量”,更為追求一種不穩定性甚至“破壞性”,因此對于“鲇魚效應”的看重一直被視為ARK的重要方向。

          在ARK看來,Motorola對座機,Nokia對Motorola,Apple對Nokia都具有“破壞性”。那么,被持續加持的百度造車,會對汽車市場帶來哪些重構呢?

          隨著具備萬億級市場空間的汽車產業步入“新四化”時代,自動駕駛能力和智能體驗將成為車企未來發展的關鍵所在。而這恰恰是百度的優勢所在,它攜領先的自動駕駛能力和在智能汽車領域的長久經驗一舉入局,無疑讓整個汽車產業的發展更具想象力。

          而百度對于造車的入局,與其說是參與市場爭食,不如說是為了促進整體市場在智能汽車時代加速向前。將百度深耕八年的自動駕駛、智能座艙等技術研究成果以第一方硬件的形式實現在整車產業落地,這與谷歌當年委托合作伙伴制造Nexus產品是異曲同工。實現更為迅速、直接的獲取技術反饋,進而實現更為快速的技術迭代。因此,也有利于共同做大產業蛋糕,推動智能化臨界點的加速到來。

          從更多資方視角來看,除了ARK之外,國際投行也看好百度造車。例如,克班資本就認為,新能源汽車過去幾年來一直受到資本市場的青睞,百度入局其中可以通過軟硬件的無縫結合提升自動駕駛的能力,加快自動駕駛技術的落地。在多路資本的加持下,百度股價去年12月以來也持續震蕩走高,市值重回800億美元,不僅距離千億美元市值整數關口日趨臨近,而且正在脫離“雅虎式陷阱”。

          知名資本的加持,以及百度股價的上揚,表面來看是源于造車消息的推動,但更深層次的原因,則是百度AI戰略的加速落地。隨著智能化時代的到來,深耕AI多年的百度正在將煥發出新的生機。

          這一變化對于百度而言意義尤其重大。近年來百度一直在遭遇其他互聯網巨頭的激烈角逐。2019年第一季度,百度遭遇上市以來歷史收虧;2020年大半年,百度市值連續被超越。百度能否借助造車,同時構造出自身成長的“第二曲線”,在前述資方看來,成為這些年一眾在中概股中值得期待的事件之一。

          ARK對百度這位“造車新物種”的重視,更為深層的原因來自百度有望復刻特斯拉奇跡。實際上,馬斯克此前在在接受訪談時就曾預測“特斯拉最具有競爭力的對手,可能會是一家來自中國的公司”。無論是技術積累還是合作范式,無論是資方布局還是股價表現,這會否是指向百度呢?

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